Kes omandavad ettevõtteid?

Börsiväliselt ettevõttesse investeerimine on liiga pikalt olnud ultrarikaste või erakapitalifondide varaklass. Senini on erakapitali maailm nõudnud suurt finantsilist võimekust, et sellele mänguväljale üldse siseneda.

Ilmselt ei tule üllatusena, et fondid, pangad ja rikkad saavad jõukamaks privaatselt. Mitte ükski investeerimisguru Eestis ei räägi ettevõtte omandamisest kui varaklassina.

Ettevõtte osalus vs ettevõtte omandamine

Ilmselt tead ka Sina mõnda tegevjuhti, kes omab lisaks palgale ka 10% ettevõtte osalust. Olgu antud näites tema nimeks Mait. Tegevjuhina vastutab Mait ettevõtte kasvu eest ning saab ettevõtte edu korral vastava osa ka dividendist. Teisisõnu saab Mait aktiivse panusega mõjutada oma sissetulekut või ostetud osaluse tootlikkust.

Võtame näiteks, et Mait juhib suurt ettevõtet, mille aastane kasum on 1 000 000€.
Mait saab 10% ehk 100 000€ oma osaluse eest palgale lisaks.

Aga miks ei võiks Mait osta väikeettevõtte, mille aastane kasum on 200 000€ ning omada sellest 100%?

Sellise ärimudeli nimi on Entrepreneurship Through Acquisition (ETA) – (artikkel Forbes).

Esimene küsimus, mis Maidul tekib, on ostetava ettevõtte maksumus. Kui palju võib selline väikeettevõte maksta?

Reeglina hinnastatakse 200 000€ kasumit tootev ettevõte 3-4x kasumiga. Seega võttes kallima otsa võiks Maidu ostetava ettevõtte hinnaks olla 800 000€.

Kuidas võiks Mait oma ostu rahastada?

Ehkki erakapitali tehingutüüpe on mitmeid, keskendume ennekõike Levereged Buy-Out (LBO) ehk võimendatud väljaostule, mis on paljuski sarnane kinnisvarainvesteeringutele.

Ühe näitena pakub ettevõtete omandamiseks rahastust LHV pank. Rahastamise tingumisena, nõuab ettevõtte ost sarnaselt kinnisvara ostule, vähemalt 20% sissemakset. Eeldame, et meie stsenaariumis nõutakse 25% sissemakset.

Ostuhind: 800 000€
Sissemakse: 200 000€
Laen: 600 000€
Laenu periood: 5 aastat
Intress: 10%
Laenu makse aastas: ~159 000€
______________________________

Juhul, kui ettevõtte kasumlikkus laenuperioodi jooksul ei tõuse ega lange on kasum pärast kulusid: 31 000€

Juba kuulen hõikeid, et see on ju Maidu praeguse sissetulekuga võrreldes oluliselt väiksem tulu. Kõik õige, küll aga 6. aastal on laen tagasi makstud.

Tegu on äärmiselt staatilise näitega, kus 5 aastase perioodi puhul ettevõte kasumlikkus ei tõusnud ega langenud. Kuna Maidul on
varasem edukas ettevõtte kasvatamise kogemus siis võib eeldada, et kasumlikkus enamikel aastatel ka tõusis.

Siiski jääme esialgu selle juurde, et Mait suutis ettevõtet hoida täpselt sellisena nagu ta selle sai. Kuidas see nüüd tasuv investeering ometigi on, võid Sa mõelda.

Ettevõtluse kõige olulisem etapp on edukas väljumine. Mait teab seda ning müüb ettevõtte 6. aastal maha hinnaga millega ostis ehk 800 000€.

Seega:

Tulu müügilt: 800 000€
Jooksev tulu: 5* 31 000€ = 155 000€
Tulu kokku: 955 000€

Omakapitali investeering: 200 000€
Kasum kokku: 955 000€ – 200 000€ = 755 000€
Projekti tootlus (IRR): 41% aastas

Ülaltoodud näide on väga üldistatud ning lihtsustatud, kus võtsime arvesse üsna konservatiivse stsenaarumi.

Kuna Maidul on aga varasem edukas ettevõtte kasvatamise kogemus, siis võib eeldada, et tulemus oli konservatiivses näites toodust kasumlikum. Kui Mait suudaks 5 aasta jooksul tõsta igal aastal müügitulu 5% võrra ning hoida marginaale samal tasemel, tõuseks projekti tulu kokku: ~1 236 000€ ja IRR 52%

Selge on see, et iga investeeringuga kaasnevad teatud riskid. Kuna tegu on ettevõtlusega, asub sellist tüüpi ärimudel riski/tootluse skaalal kõrgemal kui enne mainitud kinnisvara ja indeksfondid.

Meie tegelasel Maidul oli aga olemas kõik vajalik, et selline tehing ellu viia: Juhtimiskogemus ning kapital.

Kui sul on kapitali, kuid ei ole operaatorit või tegevjuhti siis lisa end ootelisti!

Kui sul on juhtimiskogemus, kuid ei ole kapitali siis lisa end ootelisti klikkides